公募中国经营组 | 莫蒂

裁剪、统筹 | 莫蒂

制作 | 栗栗通

公募基金一季报接踵露馅，成为不雅察基金司理操作的要紧窗口。童立，这位华商基金新晋权利一哥，旗下几只基金在2026年一季度全面压降股票仓位，多只基金股票仓位降至75%以下。

关于一位典型的进击型成长选手而言，“放慢”自己，频频比“加仓”更值得柔软。当进击者运行拘谨风险，其背后，频频意味着对环境的从头评估。

执仓平衡差别

童立毕业于北京大学，限制2024年底，领有超过13年的证券从业阅历，其中4.8年证券经营阅历，8.7年证券投资阅历。2011年7月，童立加入华商基金处置有限公司，起步于行业经营员岗亭。这一干，就是14年。

从经营员到基金司理助理，再到零丁自主，童立走的是最经典的"里面成长"旅途。他历任经营发展部总司理助理、经营发展部副总司理，直于本日成为公司经营总监、经营发展部总司理，同期担任投资决议委员会委员。

2016年12月23日，童立运行担任华商新锐产业基金司理，这只基金也成为他处置时刻最长的代表作。而后不竭接办华商经营精选、华商科技翻新等多只家具。限制当今，童立处置6只基金。在周海栋离开后，他成为华商基金鸿沟最大的权利类基金司理，处置83.54亿元鸿沟基金。

从事迹推崇看，童立并非“庄重复利型”，而更偏向“高弹性选手”。

来看代表作华商新锐产业，限制2026年4月23日，超过9年时刻答复91.58%，年化7.21%，得益排行中游。最大回撤超50%，最高高潮231%，波动特征相等显赫。另一只华商经营精选得益更好一些，2017年底上任，8年时刻任职答复316.47%。

从执仓结构来看，童立呈现出两个领略特征：一是“行业随从期间”，二是“组合相对差别”。

在2022年四季度，其组合主要差别于贪图机、军工、电子、医药等标的，同期规章建树花消；插足2024—2025年，跟着AI产业海潮兴起，其建树显着向科技与制造歪斜，其中科技与制造占比一度接近50%与35%。

但即就是在干线明确阶段，其执仓照旧保执一定差别度。

限制2025年末，华商新锐产业建树结构为：电子（20.02%）、机械耕作（13.65%）、通讯（12.72%）、非银金融（10.95%）、电力耕作（10.56%）、有色金属（8.58%）等，多行业并行。

2026年一季度，其重仓股差别于走运、化工、电子、军工、有色、电力耕作、通讯等多个标的，前十大重仓股单一权重最高仅4.12%，统统占比27.03%，幸运飞艇手机app显赫低于同类基金。

这种结构意味着，他并不押注单一改行，而是在成长赛谈里面作念轮动与差别建树。

从因子表现来看，其格调恒久偏向小盘成长。2019—2024年间，小盘因子表现度守护在60%—90%，成长属性高度主导；但近两年格调有所拘谨，闲暇向“平衡偏成长”过渡。

举座来看，不错将童立界说为，在成长框架下进行行业轮动、以差别执仓裁减单点风险的进击型选手。

一季度裁减仓位

从投资行动论来看，童立并非梗直的从下到上选股者，而是更偏向“从上至下+产业经营”的搀杂框架。

其中枢逻辑不错拆为三个层面：宏不雅层面：判断经济标的与计策导向，决定建树干线；行业层面：柔软成漫空间、生意模式与竞争方法，筛选景气赛谈；个股层面：强调理置层才调与实行力，“东谈主”是要道变量。

他曾明确默示，“系数的事情齐来自于东谈主”，因此在选股中，会重心锻真金不怕火企业遏抑东谈主的方法、团队实行力以及历史结束才调。

这种框架，使其组合呈现出较强的“趋势驱动”特征。一个典型体现是其较高的换手率。2025年，华商新锐产业换手率高达734.42%，远高于恒久执有型选手。这意味着其行业轮动频率较高，个股执有周期偏短——历史上很少有个股执有超过三个季度。

与此同期，童立恒久对择时并不敏锐，举座守护较高仓位运作：2019—2021年上行周期：仓位80%—90%以上；2022年市集调遣：仍守护约85%仓位；2024年市集低点：最低降至76%，随后回升。

但2026年一季度的变化，突破了这一惯性。华商新锐产业仓位降至74.96%，华商经营精选降至72.69%，华商新趋势优选降至71.76%。从历史上看，仅在2018年熊市时间，其仓位曾更低。

这一次的“主动缩小”，显然不是老例操作。

在一季报中，童立给出了较为明确的评释：他觉得，2026年需要高度疼爱公共宏不雅层面的潜在冲击。一季度的冲突，并非终端，反而可能是公共宏不雅风险演化的首先。

不外，从其表述来看，这种严慎更多偏向短期。他同期指出，预测二季度，固然有所提到的一个公共宏不雅的潜在风险，但可能在短期内其影响还莫得那么显着。故而，阅历了3月份的市集调遣，其对二季度的市集推崇预期较为积极和乐不雅，行业层面仍重心柔软“智能经济”+“双碳经济”的关连契机。

换句话说，仓位的缩小，是对风险的阶段性交代，而非对标的的抵赖。关于投资者而言，这一变化的意旨在于，即就是进击型选手，也运行对宏不雅不祥情味赐与更高权重。

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